①在加密市场振荡之际，Strategy公司的比特币囤积策略仍保持不变，在过去一周买入8.356亿美元比特币；②TD Cowen的报告指出，对于希望获得比特币投资机会的人来说，Strategy仍是颇具吸引力的投资标的；③目前Strategy仍能够持续实现每股比特币收益的增长。

　　根据美国老牌投行TD Cowen公司发布的一份新报告，尽管近期加密市场震荡，但“比特币大户”Strategy公司的比特币积累策略依然保持不变。

　　Strategy公司本周一披露，在截至上周日（11月16日）的七天内，该公司买入价值8.356亿美元比特币，创自去年7月以来的最大单周买入规模。这使其比特币总持仓增至64.987万枚，总价值约617亿美元。

　　对此，TD Cowen公司表示，Strategy公司以更快的速度继续增加比特币的持有量，这得益于其新发行的以欧元计价的优先股和浮动利率优先股等大笔融资后带来的新增需求。

　　坚持原有策略

　　周一（11月17日），TD Cowen公司的分析师Lance Vitanza和Jonnathan Navarrete在新发布的研究报告中写道，Strategy公司作为首家公开上市的比特币财库公司，代表了一种全新的企业模式，这种运作方式使其能够与“市场对波动性和回报的需求”相结合，并以“有效杠杆化的方式”将比特币纳入其中。

　　这两位分析师维持了对Strategy公司普通股的“买入”评级，并设定了535美元的股价目标。

　　此外，他们补充道，“令我们感到惊讶的是，在比特币价格大幅下跌的情况下，该公司仍发行了浮动利率优先股。对于那些希望获得比特币投资机会的人来说，Strategy公司仍是颇具吸引力的投资标的。”

　　优先股的发行使Strategy公司能够在不立即发行普通股的情况下筹集资金，而浮动利率的优先股则会支付可调整的股息，这有助于使其股价维持在面值附近。这两种工具都能提供稳定、可预测的资金支持，Strategy可以直接将其转换为比特币，从而能够以较小的股权稀释程度持续进行投资。

　　Tiger Research的高级分析师Ryan Yoon也认为，“Strategy公司成功地吸引了一类注重收益的投资者群体，这些投资者希望波动性低于普通股。这种模式似乎具有可持续性，因为公司仍拥有‘广泛的自主权’来调整股息率，以确保股票发行。”

　　加密市场持续下跌

　　本周，比特币延续了上周的跌势。周二（11月18日）比特币跌破9万美元，持续一个月的下跌态势已抹去该加密货币2025年的所有涨幅。此外，期权交易员押注比特币还将进一步下跌，近期对8.5万美元和8万美元行权价的看跌期权保护需求占据主导。

　　此次下跌与“更广泛的避险资金转移”现象相吻合，这一现象使得比特币价格回落至去年4月的水平，并导致市场主要代币和科技股价格下跌。

　　周一美股时段，Strategy公司的股票也在继续下跌，最终收于每股195.42美元，盘中曾一度跌至189.53美元。

　　不过，TD Cowen的报告也提到，Strategy公司筹集的资金超出预期，并将其全部投入比特币市场，即便在比特币价格及该公司股票价格下跌的情况下，Strategy仍能够持续实现每股比特币收益的增长。

　　据TD Cowen的数据，Strategy公司在其本月最新的以欧元计价的优先股首次公开募股中，筹集了约7.04亿美元，这笔资金用于购买约6890枚比特币。

　　宏观因素施压

　　只不过，更广泛的经济力量正在拖累市场的整体情绪。

　　研究机构Kaiko的分析师Adam McCarthy表示，美联储政策预期和人工智能泡沫担忧成为年底前加密货币和风险资产面临的两大阻力。

　　加密货币交易所Kraken的全球经济学家Thomas Perfumo也指出，这种避险基调蔓延至加密货币市场，情绪依然脆弱，这反映的是更广泛的宏观焦虑，而非结构性缺陷。

　　加密货币市场自10月初剧烈清算浪潮以来一直在动荡中，当时约190亿美元的加密货币资产被抹去。根据Coinglass数据，加密货币期货合约的未平仓合约已经下降，尤其是Solana等较小规模代币的持仓量更是下降了一半以上。